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美国金融租赁业的开展研讨(吴云)

Number of visits: Date:Jun 27,2006
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一、美国金融租赁业的历史沿革
  传统租赁的做法渊远流长,险些和人类的文化开展并存,约4000年的汗青。其时跟着农业技术的提高,因发展不平衡,一部分人把握的生产资料充裕,另外一部门人却不敷。因为农业的季节性特性,生产资料短时间相互之间调配余缺处理了不平衡的成绩。货泉的呈现,有偿调配生产资料的使用权,增进了农业进一步开展。这类经济模式就是租赁的原始雏形,厥后发展到地盘、衡宇等不动产租赁。
人类进入工业化时期,租赁方法又引入工业生产范畴。特性是:出租人向承租人供给利用租赁物件的服务,不向承租人转移租赁物件所有权。一个条约两个当事人就能够完成局部买卖;租赁物件由出租人选购,承租人按照本人的需求,挑选出租人已有的租赁物件;出租人按租赁物件的使用时间和供给的服务为根底,计较应收房钱;出租人卖力物件的维修与调养。当前发展到公共设施的租赁,分支出宾馆、餐饮、旅游、交通运输等范畴租赁行业。
  当代租赁起源于二十世纪中叶。二战当前,截至了战役耗损,美国工业化消费呈现了过剩,消费厂商为了采购本人消费的装备,开端为用户供给金融服务,即:以分期付款方法贩卖本人的装备。因为所有权和使用权同时转移,资金收受接管的风险比较大。因而有人开端借用传统租赁的做法,将贩卖的物件所有权保存在贩卖方,购置人只享有使用权,直到出租人融通的资金局部以房钱的方法发出后,才将所有权转移给购置人。这类方法被称为“融资租赁”。1952年,美国建立了世界第一家融资租赁公司,创始了当代租赁的先河。今朝,曾经有八十多个国度展开了融资租赁业务。
  从全球的统计数字看,融资租赁额从1978年至1997年是逐年递增(1997年除外)。均匀起来世界上装备贩卖20%经由过程融资租赁来完成的。从买卖量上看,欧亚汗青买卖量较大,这次要是新兴力气的开展动员的(如:德国、日本、韩国)。从融资租赁在装备购置的市场浸透率上看,美国的市场浸透率30%,德国的市场浸透率18%,日本的市场浸透率8%。从英国的市场浸透率和经济增加看,融资租赁业务是降落的,主要原因是税收立法发作了变革。当局的税收政策,间接影响融资租赁的兴衰,这阐明租赁和税收的干系十分严密,也从另一个角度说清楚明了税收是融资租赁的支柱之一。
  根据美国的经历,融资租赁开展阅历了六个阶段:
  出租服务——即:传统租赁,具有4000的汗青,它有三个特性:限期短,普通租期不超过一年;片面服务,卖力对租赁物件的维修保养和对承租人的利用培训等;租赁期满时承租人必需偿还租赁资产,承租人对租赁物件只要使用权,没有所有权。在国外,因为对融资租赁宣扬得不敷,人们对租赁的熟悉比力恍惚,因而在政策订定、法令判决和税收政策上常常将传统租赁的租借服务和金融性租赁的融资服务混合起来。
  简朴金融租赁服务——这个阶段的租赁有五个特性:承租人本人选定租赁物件,出租报酬承租人选定的租赁物件供给金融服务;签订的相干融资租赁条约不成打消;出租人负担全额付款购置租赁物件的义务,承租人负担全额付出房钱的义务;限期完毕后出租人以象征性价钱将装备所有权转卖给承租人;每期房钱普通是等额付款。
  创造性的金融租赁服务——因融资租赁的飞速开展,市场竞争逐渐剧烈,利润不竭降落,出租人为了顺应剧烈的合作情况,不竭缔造新的金融服务方法,如,限期完毕后承租人对租赁物件能够挑选续租、买断和退还租赁物件的差别成果;各类行业、种别的出租人不竭构成;租赁的方法开端发作变革衍生出杠杆租赁、返还式租赁和融资转租赁,融资租赁业进入新的增加期间。
  运营性租赁——是融资租赁开展的一个初级阶段,它的呈现次要是受承租人需求的影响,出租人顺应合作的需求而发生的。它的运作方法很多处所和传统租赁相似,可是有素质的区分。它仍旧是金融服务,税收基点仍旧根据金融收益计较。在这个阶段,社会上曾经有成熟的二级市场,同时曾经有详细的融资租赁会计准则界定金融租赁的观点。运营性租赁由出租人提取折旧,相对传统租赁,运营性租赁推出持久出租观点,即:租期能够超越一年以上;普通供给片面服务,包罗装备的维修和调养(不是绝对必需的);限期完毕后的成果能够非全额付款,因而有多项挑选;资产风险由出租人来负担;这时候的承租人愈来愈干练。
  新租赁产物——出租人为了低落风险,提高收益率,开辟出很多范例的融资租赁方法,如:分解租赁;风险租赁;结构式到场租赁和租赁债务证券化等。这时候租赁曾经从简单的租借服务扩大到金融服务、运营服务和资产管理服务等多方式全方位服务,真正成为服务商业的一个产物。
成熟——这个阶段会呈现租赁公司并购,重整组合。成果使强者越强,弱者裁减,但租赁对市场的浸透率不会有太大变革,也就是说在市场总的份额必然的状况下,公司之间发生剧烈的合作,结果是租赁公司的利润进一步降落,租赁公司运营关注点不再是什么风险成绩,政策成绩,而是要强调资产增值的重要性,终极与其他行业构成同盟干系。
  这是按照美国的经历,总结出租赁开展颠末的六个阶段。因为列国的状况差别,开展根底和情况不平衡,有可能呈现几个阶段同时并存的征象。如国外如今既有传统租赁,又有简朴金融租赁,还开展了回租、融资转租赁、杠杆租赁和拜托租赁等,以至呈现到场式结构性租赁等以采购为主要特点的金融租赁。
二、美国金融租赁业的近况
  美国从20世纪50年月起,租赁在各行各业中就被普遍使用,获得很大的开展。它是世界上最早开辟和功用最全的租赁市场。美国政府在政策上一向主动撑持租赁业的开展,仅在1982财务年度当局就给租赁业供给了67亿美圆的钱粮优惠。1981年参加美国装备租赁协会的厂商,由1983年的800家增至959家。据该协会统计,装备租赁额增加疾速,1980年为435亿美圆,1982年增至576亿美圆,1984年744亿美圆。1986年美国的贸易牢固耐用装备投资金额为3161亿美圆,此中装备租赁金额为948亿美圆,占局部耐用装备投资金额的30%,公司债券金额占耐用装备投资比例为32%,商业银行贷款占耐用装备投资比例的14.8%,充实说清楚明了美国厂商停止租赁业务活动的普遍性。按照1984年美国《幸运》杂志曾对600家企业的查询拜访,成果有64%的企业在近两年内都处置过租赁活动,约有74%的企业租用了代价100亿美圆以上的物质。今朝,美国有80%以上的企业接纳装备租赁的法子,以节流投资资金,其租赁业成交额约占世界租赁业的45%。
三、美国金融租赁业的运作模式
(一)、美国融资租赁的构造轨制模式
  在租赁市场上,承租人、出租人、租赁工具组成了三个必不可少的主体。美国对承租人几乎没有限定,只要定时交纳房钱、具有负担租赁法令任务的任何工商企业和个人都能够成为承租人。
因为列国的产业结构和经济优势差别,故列国在租赁市场上的租赁工具不完全不异。飞机、计算机装备、农业机械、发电装备等组成了美国租赁市场上比力主要的租赁工具。此中仅飞机、计算机装备别离占了局部租赁额的7.6%和17.8%,都超越了产业/制造装备租赁的份额(5.8%),说清楚明了融资租赁在美国的兴旺水平,也表白了租赁是美国市场上对计算机等装备张罗资金的次要方法。
  以上能够看出,在美国不只消费装备能够成为租赁市场上的买卖工具,其他范畴更广的装备都能够成为租赁公司的运营工具,从而开辟了租赁公司的盈利渠道,并分离了业务运营上的行业集合所带来的风险。同时,也提高了租赁公司资产业务的灵活性,使差别需求的承租人成为租赁公司的业务工具,提高了租赁公司在市场上的影响力度。
  今朝,美国对租赁公司实施注册制,许可银行间接到场租赁。因为列国当局对出租人的划定差别,构成了不同类型的出租人(以下表)。今朝美国次要有以下几品种型的租赁公司:
美国、日本租赁市场的出租人范例比力
国 家 出 租 人 说 明



1.银行所属或与银行有关的租赁公司
2.制造商所属的租赁公司
3.独立于银行和制造商的租赁公司
4.其他范例的租赁公司,(包罗投资银行、保险公司、养老基金组织、个人等)
5.租赁经纪人
第1、2类为最重要的租赁公司,另外租赁经纪人十分活泼



1.金融机构、商社、本国租赁公司合伙的综合性租赁公司
2.金融机构、综合商社建立的复合型租赁公司
3.金融机构的租赁公司
4.大的消费厂商的租赁公司
5.综合商社的租赁公司
6.以中小企业为服务工具的小型装备租赁公司
次要为第1、2类的租赁公司
1.金融机构型租赁公司。美国的很多租赁公司都属于银行本钱,在租赁市场中占据非常重要的职位,其合作优势十分较着。金融机构经由过程展开租赁业务,一方面可以获得高额利润,另一方面因为融资租赁的共同感化,能够制止经济波动对金融机构资产业务的影响,使金融机构得到不变的运营支出。另外,因为租赁资产的所有权始终属于出租人,与其他信贷方法比拟,融资租赁的信用风险较小,以是融资租赁对金融机构具有宏大的吸引力。
2.贩卖增进型租赁公司。今朝美国很多范围较大的消费厂商,如国际商用机器公司(IBM)、美国电报电话公司等都具有本人的租赁公司,并成为其海内租赁市场的主要参与者,呈递增趋向。次要运营工具为母公司所消费的机器设备,增进产物贩卖。有的也是出于经由过程融资租赁获到高额利润。如今,这类租赁公司也应客户要求协助客户得到其它各类装备的租赁,逐步扩大了业务范围。这类租赁公司因为具有专业技术优势而占据较大的市场份额。
3.自力型租赁公司。这类租赁公司专门处置融资租赁业务,次要以房钱为支出滥觞,与银行等金融机构和消费厂商没有较着的从属干系,但却连结着亲密的互利合作关系。自力型租赁公司因为受资金来源所限普通范围较小,多为中小企业服务,且多为地方型的,只要少数处置更广地域范畴的租赁业务。按照运营业务特性,自力型租赁公司又可分为两类,一类是专业租赁公司,普通只运营某种特定范例的装备,如计算机、汽车、建筑设备等,并提供须要的技术支持;另外一类是融资租赁公司,只卖力承租人所需装备的资金融通,承受承租人的申请,向供货商购置装备,然后交与承租人利用,实际上它相当于一个信贷机构。
4.复合型租赁公司。这类租赁公司的股东为金融机构和制造厂商或金融机构与经营商或经营商与制造厂商以至是本国金融资本分离而成,兼有金融机构型租赁公司和贩卖增进型租赁公司的优势,既有薄弱的资金作后台,又有专业技术优势,实现了有机分离,提高了在租赁市场的竞争能力。
5.租赁经纪人公司。这类租赁公司普通不出租装备,而是充任承租人和出租人的中介,以其专业知识促进租赁买卖。租赁经纪人既能够承受承租人的拜托寻觅低成本的出租人,也可接受出租人的拜托为其寻觅潜伏的承租人。租赁经纪人的出租,活泼了租赁市场,提高了租赁买卖的时机。
(二)、美国融资租赁的运作方法
关于融资租赁能够有差别的分别,根据其发展阶段可分为传统的融资租赁和立异的融资租赁;按其运转的范畴可分为海内融资租赁和国际融资租赁;按其租赁的工具可分别为动产融资租赁和不动产融资租赁。我们次要从融资租赁的经济运转服从角度考查,以是将采纳第一种分别。此中传统融资租赁即是间接购置租赁,它是融资租赁的次要情势。立异的融资租赁次要包罗杠杆租赁、转租赁、售后租回租赁、收益百分比租赁、风险租赁等。立异融资租赁是美国等较兴旺的国度所开辟出来的新产品,尤其是杠杆租赁是今朝美国比力盛行的融资租赁方法。据统计,在美国所有的租赁额中,间接购置租赁占45%,杠杆租赁占40%,可见杠杆租赁在美国租赁市场上的重要地位。
1.间接购置租赁。它是一种最遍及、最简朴的租赁方法,特别是美国在开展融资租赁业的早期基本上都接纳的是间接购置租赁。出租人按照承租人的要求用资金间接购回承租人选定的装备供承租人利用。普通是牢固限期、牢固每期房钱等,手续烦琐、省时费事,能满意承租人的告急需求。
2.杠杠租赁。美国杠杠租赁的运作方法比力庞大,触及的当事人较多,普通包罗承租人、消费厂商、物主出租人、物主受托人、债权人、经纪人等。租赁公司只负担装备本钱的一小部分,普通为20~40%,大部分由银行等金融机构供给并以装备作为贷款的典质物。租赁工具多数是一些购买本钱出格高的大型装备,如飞机、汽船、卫星装备等。
3.转租赁。转租赁多发生在跨国租赁的业务中,由出租人从另外一家租赁公司租进装备,然后转租给承租人利用。第二出租人能够不动用本人的资金而经由过程阐扬相似租赁经纪人的感化而赢利,并能分享第一出租人地点国度的优惠政策。
4.售后租回租赁。普通简称回租,由承租人起首将本人的装备出卖给出租人,再由租赁公司将装备出租给承租人利用。经由过程回租能够满意企业改进财务状况、盘活存量资产的需求,并可与租赁公司配合分享当局的投资减税优惠政策,以较低的房钱便可获得持续利用装备的权益。
5.收益百分比租赁。这类租赁的房钱不是牢固的,而是由承租人的盈利情况决议的,经由过程房钱与装备利用效益的严密联络将承租人和出租人结成了长处共同体。凡是由承租人向出租人先付出必然的房钱后,其他的房钱按承租人停业支出的必然比例付出房钱。详细的比例能够灵敏多变,由承租人和出租人按照实践的消费情况肯定。
6.风险租赁。风险租赁实际上是风险投资在租赁业务上的立异表示,与收益百分比租赁有不异之处,但又不完全不异。出租人将装备租赁给承租人,同时得到与装备成底细对应的股东权益,实际上是以承租人的部门股东权益作为出租人的房钱的新型租赁情势。同时,出租人作为股东能够到场承租人的运营决议计划,增长了对承租人的影响。
另外,美国立异的融资租赁还有税务租赁、分解租赁、结构式到场租赁等。总的来说,美国融资租赁业的立异运转方法次要是对融资租赁业务5个方面的立异:
1.融资方法的立异:资金来源多样化,与银行等金融机构停止融资协作;
2.装备滥觞渠道的立异:供给装备的能够是消费装备的厂商,也能够装备的经营商,以至是装备确当前使用人;
3.租赁风险转化方法的立异:由双方负担风险分离为多方负担风险;
4.租赁限期的立异:限期不再牢固,而是按照承租人的收益情况,不确定大要的租赁限期直至折现后所有的本钱收受接管终了;
5.房钱付出方法的立异:房钱不再是牢固的等额付出,而是按照承租人的运营情况而定,更多的与承租人的收益分离起来。
总之,业务立异是美国融资租赁业在运转方法上的整体趋向。其灵敏多样的运转方法分离了租赁公司的经营风险,提高了运营服从,实现了集约化本钱运营。同时,出租人可以充分利用有益的政策顺应承租人的详细实践运营状况,从而满意承租人的需求,更好地为承租人服务。固然,美国融资租赁业的运转方法是以其海内的租赁市场比力兴旺为前提的,企业租赁融资的认识比力强,并有兴旺的二手市场为保障的。
四、美国金融租赁业的政策情况
美国租赁业之所以开展缓慢,缘故原由许多,此中一个很重要的缘故原由就是国度在政策上的撑持。
美国在政策上对租赁业的撑持次要表现在三个方面,一是投资减税,二是加快折旧,三是贷款和保险,此中前两项都是税收方面的优惠政策,对美国租赁业的开展起了宏大感化,而又以投资减税的影响最大。
(一)、投资减税政策
美国海内税务局为了增进租赁业的开展,在美国税收史上曾有过两次主要立法。一次公布于肯尼迪当局期间的1962年,另外一次公布于里根当局期间的1981 年。
1、投资税收抵免轨制
1962年,肯尼迪当局为刺激美国经济的苏醒,鼓舞投资,施行了税收减免法, 以减轻投资者购置价钱。1962年的税法初次提出了投资税收抵免轨制(Investment Tax Credit-ITC),划定投资者在本钱装备投资的昔时,可从企业的应征税额中间接扣除投资金额必然百分比的税收,以鼓舞投资。在购置某几种资产时,税法许可其本钱的10%能够间接从这家企业的征税欠债中扣除。但这项财富,普通须契合以下条件:
应是折旧资产;
使用寿命为3年或3年以上;
用于制造、消费或提炼的无形资产或其他无形资产(衡宇和构件除外);
财富是在享用减税的年份用于发生收益的,即财富被以为是在折旧开端的年份,大概在它能够利用的年份(两个年份中较早的一个)开端利用的。
1981年从前的税法对投资减税的划定:
折旧年限在3年以下的财富,不能享用减税;
折旧年限在3~5年的财富,只能享用减税额10%的1/3;
折旧年限在5~7年的财富,可享用减税额10%的2/3;
折旧年限在7年以上的财富,能够享用10%的局部减税额。
假如财富在其应折旧年限结束前就出卖了,那么投资减税额应按照实践年限(非本来估量年限)从头计较,多享用的减税额必需退回。
2、1981年经济再起税法
当1981年世界经济处于全球性危急之际,美国里根当局提出了并经国会核准的新税制“经济再起税法”。这一税法,既扩大了税收的优惠范畴,又简化了对租赁业的管理制度,创建了一种旨在充分利用减税长处的租赁新形式。这一新税法的次要划定以下:
折旧年限低于3年的装备减税2%;
折旧年限3~5年的装备减税6%;
折旧年限5年以上的装备减税10%。
按照这一新税法划定,假如租赁公司购置一架折旧年限为5年代价5000万美元用作租赁财富的飞机,昔时便可减税10%,即500万美元,其实践支出本钱只要4500万美元。另一方面,承租人也可因出租人卖价低落而得到削减房钱的长处。
但享用这一税法必需契合必然条件,此中最主要的一条是出租人和承租人之间必需订有一份具有租赁特性的笔墨和谈,以契合海内税务局税收处置划定,其目标是使出租人将被指定为装备所有人,从而授与出租人得到加快本钱收受接管、利钱及投资税减免等税收收益的权益,使海内税务局在肯定能否“真正的租赁”(true lease)仍是有条件的贩卖时有明白的根据。
新的税收立法对美国租赁业的开展具有宏大的影响,因为出租人在税收上的多处受益,使他们对承租人收取的房钱也可响应低落,很多企业获得这些益处后,得以持续停止装备投资,增进了美国经济的进一步开展。
从以上的状况我们能够看到:
美国1962年的投资税收抵免轨制其实不是专门针对租赁业的,而是为了刺激天下的投资。可是,因为这一税收抵免轨制使得融资租赁中的出租人只须按承租人的要求购进装备,然后租给承租人,作为本钱装备的所有者,能够享用减税的益处,同时又没必要操心去思索如何公道操纵这一装备,使之发生利润。因而,大量的金融机构和非金融机构都涉足租赁业,薄弱的资金撑持带来了租赁业的兴旺开展。
1981年的经济再起税法中对租赁业的优惠政策的确对租赁业的开展起了宏大的鞭策感化,更主要的是这一税法的履行其实不是毫无限定的。美国海内税务局对“真正的”租赁确实定条件十分严厉,其实不是只要在和谈中简朴地阐明是租赁和谈就能够算作租赁。一项真正的租赁与一项有条件的贩卖是很类似的,其底子的区分在于租赁和谈中资产所有权的各项权益和任务,以及能够呈现的损益都取决于出租人,而一项附条件的贩卖和谈中这些权益、任务和损益则都取决于“承租人”。尽管如此,美国海内税务局仍是要在确认“真正的”租赁上花大量的精神。
(二)、加快折旧政策
美国在增进租赁的展开方面,除了上述税收减免优惠外,还有一项主要步伐是加快折旧轨制。因为折旧是一项能够从课税额中扣除的用度,因而,那一年折旧越大,应缴税金就越少。1942年税法划定了各类固定资产的耐用年限,至1962年又实施了新的加快折旧法子,划定机械设备的尺度折旧年限为8~15年,金属加工装备为12年,比1942年的划定收缩了30%~40%。1971年,美国财政部又一次宣布新的折旧法子,划定在1962年的基础上对机械设备的折旧年限肯定了20%的高低颠簸的幅度。1981年新税法出台,又收缩了折旧年限,且新税法划定资产的折旧年限不是购置价钱的100%为基数,而是以货价减去投资减税额后的金额为基数。融资租赁的限期可比法定折旧年限短10%~25%,却许可在租期内足额折旧。
我们一样能够发明,美国的加快折旧轨制也是对企业投资装备的鼓舞步伐,其本质和投资减税是不异的。不外,投资减税是一次性的减免固定资产所有者购置资产昔时的税收,而加快折旧则是把将来应提取的折旧提早到近几年来提计,以次来得到本钱现值的增长。租赁业之所以在美国兴旺开展,次要就是由于这两项优惠政策使投资购置装备的出租人能够享用大量的税收减免,使得很多金融机构对租赁业趋之若骛;与此同时,出租人能够把一部分益处转移到承租人的头上。因而,大量企业出于节流总的投资额现值和增长资金流动性的缘故原由,在租赁和购置之间挑选了租赁。
(三)、贷款与保险政策
要鞭策租赁业的快速开展,对租赁公司在贷款、保险等金融方面的政策倾斜长短常须要的。在美国对租赁业的政策搀扶中还有一点,就是在贷款和保险方面的撑持,如美国政府的国际开发署对美国企业向第三世界国家出租装备供给贷款。保险政策次要是对融资租赁公司所遭受的某些特定风险,如政治风险、违约风险等实施政策性的保险,以保障其安全运营。如美国的官方信贷机构“外洋公家投资公司”对跨国租赁公司供给全方位的政治风险保险;美国的“进出口银行”(官方机构)对租赁公司供给出口包管和政治风险、贸易风险保险。固然,美国的政策搀扶更倾向于指导市场停止调理,而不是经由过程当局间接干涉。

TypeInfo: Theoretical Study

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